[中 공장생산까지 둔화, 빠른 회복 기대 사라졌다!]

중국 경제가 그나마 활력을 되찾기 위한 마지막 희망으로 작동했던 공장 생산마저 둔화되면서 경제 회복의 가능성은 완전히 사라지고 있는 것으로 보인다. 이런 상황에서 주택가격은 13개월째 연속 하락하고 있을 정도로 부동산 위기는 개선될 여지를 전혀 보이지 않고 있어 시진핑을 비롯한 중국 지도부는 패닉에 빠졌다.

로이터통신은 15일(현지시간) “중국의 공장 생산이 둔화되면서 빠른 회복에 대한 기대가 꺾이고 있다”면서 “중국의 공장 생산량은 7월에 3개월 연속 감소하어 세계에서 두 번째로 큰 경제의 회복세가 둔화되고 있음을 보여주었다”고 보도했다.

문제는 중국 당국이 과감한 경기부양책이 시행되었음에도 가계 소비는 약간 늘었지만 그럼에도 불구하고 공장 생산이 둔화되었다는 점이다.

로이터에 따르면 중국 당국에 의해 15일 발표된 여러 데이터는 19조 달러 규모의 경제가 하반기에 고르지 못한 출발을 보이고 있으며, 이달 초 수출, 물가 및 은행 대출 지표가 부진한 이후 정책 입안자들이 계속 우려를 표명하고 있다.

실제로 중국국가통계국(NBS)의 데이터에 따르면 산업 생산은 전년 동월 대비 5.1% 증가하여 6월의 5.3% 증가보다 둔화되었고 분석가들의 전망치인 5.2% 증가를 밑돌았다. 반면, 7월 소매 판매는 2.7% 증가하여 6월의 2.0% 증가에서 일부 증가했으며 예상치인 2.6% 증가를 약간 상회했다.

이러한 통계치를 바탕으로 분석했을 때 경제전문가들은 당국이 인프라에 자금을 쏟아붓는 대신 소비자를 겨냥한 지원책을 더 많이 내놓아야 하며 그것도 시급하게 이루어져야 함을 강조하고 있다.

이에 대해 캐피털 이코노믹스의 중국 경제 책임자 줄리안 에반스-프리차드는 “지난달 소비자 지출과 서비스 활동이 증가되었기 때문에 그나마 투자 및 산업 생산 둔화를 크게 상쇄할 수 있었다”면서 “당국이 소비 확대를 위한 지원책이 절대적으로 필요하다”고 강조했다. 그래야만 추락하는 경제상황에서 그나마 완만하게 그 기울기를 줄일 수 있다는 것이다.

그나마 다행인 것은 그동안 당국이 소비자 지출 부양을 위한 정책이 필요하다고 강조했음에도 꿈쩍도 안하고 인프라 확대에만 신경쓰더니 뒤늦게 방향전환을 하고 있다는 점이다. 실제로 당국은 올해 특별 채권 발행을 통해 조달한 약 1,500억 위안(28조 5690억원)을 소비재 보상 판매 프로그램에 보조금을 지급할 것이라고 밝힌 바 있다.

이와 관련해 CNN은 “중국에서 미국의 발렌타인데이와 같은 칠석(치시·음력 7월 7일)에도 소비가 급락했다는 점에서 중국 경제 현실은 암울하다”고 보도했다.

또한 싱가포르 국립대 리콴유 공공정책대학원의 알프레드 우 교수는 “칠석에 소비했던 젊은 층이 지금은 구직난을 겪고 있다”면서 “전체적인 심리가 매우 나쁘고 소비자들은 매우 보수적인 상황”이라고 평가했다.

[문제는 부동산, 회피한다고 해서 해결될 일이 아니다!]

문제는 부동산이다. 중국 당국이 아무리 소비 확대를 위해 지원금을 쏟아 붓는다해도 부동산 문제가 근본적으로 해결되지 않는다면 한계가 있기 때문이다. 로이터도 “소비자 지출에 큰 부담을 주는 것은 지난 3년 동안 부동산 부문의 극심한 침체”라면서 “중국 가계 자산의 70%를 부동산에 보유하고 있으며, 전성기에는 경제의 4분의 1을 차지했던 부동산 부문에서 소비자들은 지갑을 굳게 닫았다”고 지적했다.

실제로 15일 발표된 당국의 공식통계에 따르면 중국의 신규 주택 가격이 7월에 전년 동기 대비 4.9% 하락해 6월의 4.5% 하락보다 더 큰 폭으로 하락했는데, 이는 9년 만에 가장 빠른 속도로 하락한 것으로 2015년 6월 이후 처음있는 일이다. 그만큼 낙폭이 컸다는 의미다.

이와 함께 1~7월 신축 상업용 주택 매매면적은 전년 동기 대비 18.6% 감소했고, 1~6월 감소폭은 19%에 달했다.

이는 당국의 지원 정책에도 불구하고 효과를 거두지도 못하고 신뢰 회복도 되지 않으면서 부동산 위기가 해결될 기미를 전혀 보이지 않고 있음을 말해준다.

이에 대해 투자은행 ING그룹 애널리스트들은 “부동산 시장은 바닥을 확인하기 위해 더 많은 정책 지원을 계속 필요로 하는 것으로 보인다”고 분석했다.

[전반적 산업 지표도 모두 하락, 희망이 보이지 않는다!]

그런데 중국 당국을 더욱 패닉에 빠지게 하는 것은 다른 산업 지표들 역시 너무나도 부정적이라는 점이다. 국가통계국에 의하면 중국의 7월 정유 생산량이 전년 동월 대비 6.1% 감소하고 철강 생산량도 두 달째 감소하면서 아시아 대국의 원자재 사용량에서도 수요 감소의 징후가 뚜렷해졌다.

또한 농촌을 뺀 공장, 도로, 전력망, 부동산 등에 대한 자본 투자 변화를 보여주는 올해 1∼7월 고정자산투자도 작년 동기에 비해 3.6% 증가하는 데 그쳐 올해 첫 6개월간 3.9% 증가보다 둔화했다.

이런 가운데 중국의 7월 신규 대출이 15년만에 최저치를 기록했다는 점도 심각한 경제상황을 그대로 웅변해 준다. 이유는 간단하다. 내수가 매우 약하고 전망이 불투명하기 때문에 가계와 기업은 대출을 서두르지 않고 있어서다.

실제로 중국인민은행이 발표한 자료에 따르면, 7월 중국 은행업계의 신규 위안화 대출은 2,600억 위안으로 6월의 2조 1,300억 위안에 비해 거의 88% 급감해 외부 예상보다 훨씬 낮았다. 애널리스트들은 이전에 중국의 7월 신규 대출이 4,500억 위안에 이를 것으로 예상했었는데 이의 절반 수준밖에 미치지 못한 것이다.

이에 대해 자유아시아방송(RFA)은 “7월은 일반적으로 신용 확장이 느린 달이지만, 올해 감소 폭은 예상보다 훨씬 컸으며, 이는 중국의 현재 경제 상황이 심각하다는 점을 부각시켰다”면서 “대출의 급격한 감소는 신용 수요의 약화를 반영할 뿐만 아니라 중국 경제에 대한 압박을 강조한다”고 짚었다.

그런데 애널리스트들의 보고서는 대출 급감이 단지 계절적 요인 때문만은 아니라고 지적했다. 구체적인 대출 구조를 살펴보면, 주택 부문 대출(주로 모기지 대출)은 6월 5,709억 위안 증가한 데 비해 7월에는 2,100억 위안 감소했으며, 기업 대출은 6월 1조 6,300억 위안에서 1,300억 위안으로 급격하게 감소했다.

그런데 지난주 중국인민은행이 발표한 은행가 조사자료에 따르면 2분기 대출수요가 크게 위축되는 등 전체 대출수요지수가 전분기 71.5%에서 55.1%로 하락해 시장의 신용수요가 지속적으로 하락세를 보이고 있음을 알 수 있다. 한마디로 수축국면에 들어섰다는 의미다.

상황이 이렇기 때문에 중국경제전문가들은 획기적인 대책없이는 자칫 그야말로 심각한 상황을 맞이할 수도 있다고 경고하고 있는 것이다. 로이터에 따르면 전문가들이 가장 우려하는 것은 세계 생산 강국인 중국이 1990년대 일본과 비슷한 장기적인 경제 침체에 빠지는 것이다. 그러한 위기에 빠지지 않기 위해서는 그야말로 과감한 개혁이 필요하다는 의미다.

캐피탈이코노믹스도 보고서를 통해 “민간 신용 수요가 여전히 약한 상황에서 최근 중국인민은행의 금리 인하만으로는 경기 회복을 촉진하기에는 역부족”이라며 “(중국의) 대출우대금리(LPR)는 올해 20bp를 더 인하했지만 이는 신용 수요의 지속적인 회복을 촉발하기에는 충분하지 않다”고 지적했다.

블룸버그는 이러한 중국 경제 현실과 관련해 15일, “17조 달러 규모의 중국 경제에 대한 최근 스냅샷은 소비자와 기업이 점점 더 비관적으로 변하면서 전반적인 역동성이 상실되고 악화 조짐을 보이고 있다”면서 “세계 2위 경제대국인 중국이 계속해서 제조업에 의존해 성장을 견인하고 있는 가운데, 금리 인하를 비롯한 정부의 소비 및 투자 활성화 노력은 거의 효과를 보지 못하고 있다”고 지적했다.

이에 대해 스탠다드차타드의 중화권 및 북아시아 수석 이코노미스트인 딩솽은 블룸버그에 “중국 경제의 모멘텀이 둔화되었다”면서 “아마도 중국 당국이 목표로 삼고있는 올해 성장률 5%가 불가능하다는 것은 당국자들도 알고 있을 것”이라 꼬집었다.

이와 함께 블룸버그 이코노믹스의 데이비드 쿠는 “중국의 인프라 투자는 올해 내수를 견인하는 주요 동력 중 하나였는데, 그 둔화는 경고 신호”라면서 “이는 중국 경제의 수요 측면의 엔진도 조정되고 동력을 잃고 있다는 것을 의미한다”고 설명했다. 문제는 이러한 현상이 경제의 다른 부분에 부정적 영향을 미칠 수도 있다는 점이다.

블룸버그는 또한 “중국이 거의 20년 만에 처음으로 실물 경제에 대한 대출을 축소했다고 발표한 이후 신뢰와 물가 하락의 장기화에 대한 우려가 커지고 있다”면서 “이로인해 중국이 1990년대 초 일본이 겪었던 수십 년간의 침체에 빠질지, 아니면 가계와 기업이 부채 청산에 집중하고 경제 지출을 중단하면서 '대차대조표 불황'이 반복될지에 대한 논쟁이 재점화되고 있다”고 밝혔다.

이에 대해 미즈호 증권 아시아의 수석 중국 이코노미스트인 세레나 저우는 “중국 정부의 최우선 과제는 보다 적극적인 조치를 통해 이러한 하락세를 조기에 차단하는 것이어야 한다”고 강조했다.

문제는 중국 당국에서 지금의 경제 위기를 헤쳐나갈 분명한 설계자나 선장이 보이지 않는다는 점이다. 백가쟁명에 따라 수시로 좌표도 움직이고 또한 비전문적인 당국자가 경제 정책 전반에 깊이 개입하면서 중국 경제의 불확실성을 더욱 키우고 있다는 점도 문제다.

그래도 이런 상황에서 최선의 방법은 민간 경제전문가들을 전면에 내세워 전면적 개혁을 하도록 하면 되는데 이러한 방식을 공산당이 결코 수용하지 않을 것이라는 점에서 중국 경제에 대한 비관론은 더욱 커진다. 모두 다 자업자득이다.